2024年9月下旬，世界經(jīng)濟格局看起來突然發(fā)生了劇烈的變化。

9月19日美國宣布降息50個基點。9月24日中國宣布的降準、降息、創(chuàng)設(shè)新的貨幣工具等多項刺激政策引爆市場，A股迎來強勢反彈。9月26日中共中央政治局會議強調(diào)促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。9月27日A股繼續(xù)大漲，交易量近2萬億。

在這個空調(diào)內(nèi)銷市場帶著近乎絕望的心情，進入到2025冷凍年度（以下簡稱冷年）第二個月的時候，以舊換新國家補貼的落地和A股的強勢反彈，令整個產(chǎn)業(yè)有了一種“忽如一夜春風來”的感覺。

高度依賴空調(diào)整機企業(yè)出貨的空調(diào)電機行業(yè)，也迎來了山重水復的重要轉(zhuǎn)機，但前路依然充滿變數(shù)。

2024冷年產(chǎn)業(yè)規(guī)模再創(chuàng)新高

在業(yè)界簡稱為“國補”的中央財政對家電以舊換新的補貼陸續(xù)落地前，整個空調(diào)產(chǎn)業(yè)都彌漫著對內(nèi)銷市場絕望的濃厚氣息。

由于此前連續(xù)兩年的旺季曾經(jīng)讓旺季空調(diào)市場出現(xiàn)超預(yù)期斷貨的情況，讓空調(diào)內(nèi)銷渠道有了足夠的空間承接2024冷年的壓貨庫存，更讓家用空調(diào)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出偏離市場需求的“旺盛”態(tài)勢。

從那時開始，空調(diào)行業(yè)的變數(shù)就在持續(xù)疊加，事實證明，整個2024冷年都充滿意外。

第一個變數(shù)在于整機內(nèi)銷排產(chǎn)，面對極其低迷的零售終端需求，卻沒有一個空調(diào)企業(yè)謹慎待之，反而一直高位排產(chǎn)直至渠道庫存創(chuàng)下“天量”記錄，頗有一種“哪管身后洪水滔天”的決絕。所以，業(yè)界看到了家用空調(diào)整機在2024冷年內(nèi)銷排產(chǎn)匪夷所思的數(shù)據(jù)曲線，直至2025冷年開啟，內(nèi)銷排產(chǎn)規(guī)模跌落谷底（見圖1）。

另一個重大變數(shù)在于空調(diào)出口。2024冷年包括東南亞、拉丁美洲、中東等地區(qū)在內(nèi)的海外市場受高溫的影響開始全面發(fā)力，采購中國空調(diào)補入倉庫。在世界貿(mào)易壁壘愈發(fā)嚴重、地緣危機頻發(fā)的動蕩年代，中國空調(diào)出口規(guī)模竟然能在連續(xù)多年保持正增長之后，于2024冷年進一步呈現(xiàn)出爆發(fā)式高速增長的態(tài)勢（見圖2）。而與內(nèi)銷排產(chǎn)急速下滑相比，出口市場的激增態(tài)勢在2025冷年起步后并沒有停止，中國空調(diào)整機產(chǎn)業(yè)的銷售結(jié)構(gòu)，正在全面轉(zhuǎn)向海外市場。

于是，在內(nèi)銷無視需求終端萎靡，外銷大幅度擴大規(guī)模的情況下，空調(diào)整機在2024冷年的銷量再次創(chuàng)下歷史新高。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2024冷年，中國家用空調(diào)銷量為1.85億臺，同比增長10.6%（見圖3）。

空調(diào)整機的規(guī)模高增，直接帶動了空調(diào)電機又一次突破瓶頸，創(chuàng)下新高。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2024冷年，空調(diào)電機產(chǎn)銷量為4.46億臺，同比增長6.7%。財政年度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年1~7月，空調(diào)電機產(chǎn)銷量為3.06億臺，同比增長8.7%（見圖4）。

值得一提的是，隨著中國空調(diào)企業(yè)在海外的產(chǎn)能逐漸擴大，以及外資空調(diào)企業(yè)的采購需求升高，空調(diào)電機在2024冷年的出口業(yè)績也創(chuàng)下歷史紀錄。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2024冷年，空調(diào)電機出口量為8390萬臺，同比激增20.7%。從財年來看，2024年1~7月，空調(diào)電機出口量為5588萬臺，同比增長29.3%?？照{(diào)電機的直接出口規(guī)模占比，正以最快的速度接近20%，這是空調(diào)電機在中國形成全球90%產(chǎn)能規(guī)模之后，首次出現(xiàn)的情況。

在出人意料的高增長趨勢中，空調(diào)電機行業(yè)的總產(chǎn)能也在各電機企業(yè)的生產(chǎn)線自動化升級浪潮和新增生產(chǎn)基地的雙重影響下，一改此前幾年產(chǎn)能擴張相對保守的局面，將總產(chǎn)能提升到6億臺級別。

令業(yè)界矚目的是，近年來空調(diào)電機幾乎所有新增產(chǎn)能，均是直流電機的自動化生產(chǎn)線。根據(jù)統(tǒng)計，2024冷年，空調(diào)直流電機產(chǎn)量為2.76億臺，同比增長16%，直流電機占比從上一年度55%的水平突破到62%的水平，空調(diào)電機的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步向直流電機傾斜。

出色的業(yè)績之下，空調(diào)電機企業(yè)卻絲毫不敢放松，因為變數(shù)正在從整機向上游蔓延。

產(chǎn)業(yè)格局竟起波瀾

空調(diào)電機行業(yè)在過去許多年來，鑒于整機客戶的穩(wěn)定發(fā)展，一直被認為品牌格局十分牢固，上一次格局發(fā)生大變動還是在十年前臥龍收購海爾時。

2024冷年在這一波出人意料的空調(diào)電機增量的行情中，電機行業(yè)的競爭格局卻因出口市場激增和直流電機占比快速提高以及成本管控愈發(fā)嚴格而發(fā)生了顯著的變化。

威靈仍然是這個行業(yè)一枝獨秀的存在。2024冷年，威靈空調(diào)電機產(chǎn)銷規(guī)模逼近2億臺，同比增速超過9%，市場份額逼近45%——無論產(chǎn)銷規(guī)模還是市場份額都仍在進一步提升。為展現(xiàn)自身在制造環(huán)節(jié)的硬實力，威靈在這一年對外公布了其順德直流電機工廠的精益化改造升級細節(jié)，生產(chǎn)效率提升30%的成果，事實上這是威靈進一步擴大產(chǎn)能、降低成本的重要手段。

空調(diào)電機的另一巨頭凱邦卻在2024冷年出現(xiàn)了產(chǎn)銷規(guī)模停滯的情況，一方面凱邦的空調(diào)電機產(chǎn)能還在增加，另一方面凱邦電機的銷售體系仍然強烈依賴格力。在2024冷年空調(diào)電機行業(yè)出口規(guī)模整體激增的情況下，凱邦受限于格力空調(diào)在海外市場投資擴張力度小以及訂單靈活性等問題，出口占比不足10%，這與行業(yè)平均接近20%的出口規(guī)模占比相差甚遠。

業(yè)績受挫的還有此前多年憑借直流電機雄踞一方的芝浦電機。2023年正式將空調(diào)電機品牌更名為尼得科后，對空調(diào)電機產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行持續(xù)調(diào)整。在中國主流電機品牌全部加碼直流電機，連年快速擴大直流電機產(chǎn)銷規(guī)模的壓迫下，尼得科不僅沒有擴大直流電機產(chǎn)能，反而將部分外銷產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至海外，這導致其曾經(jīng)賴以成名的直流電機產(chǎn)品在成本和效率上競爭力下滑。根據(jù)多方數(shù)據(jù)信息，2024冷年尼得科直流電機的產(chǎn)銷規(guī)模出現(xiàn)近20%的同比下降。

兩大龍頭級別的電機企業(yè)業(yè)績受挫，給了電機行業(yè)新軍千載難逢的機會。上一個冷年在數(shù)據(jù)表中“橫空出世”的綠智機電，2024冷年再進一步，以近2000萬臺的產(chǎn)銷規(guī)模和同比近20%的增速，一躍躋身行業(yè)前六。據(jù)了解，綠智機電總部位于廣東佛山里水，與曾經(jīng)上馬電機線的志高有著千絲萬縷的聯(lián)系，憑借近兩年的出色業(yè)績，里水政府對綠智扶持力度加大，綠智也很可能在省外建立新的生產(chǎn)基地，以進一步擴大空調(diào)電機的銷售規(guī)模。

幾大重點品牌業(yè)績變動之外，海爾電機隨著產(chǎn)量順利增加供應(yīng)給海爾空調(diào)的供貨量快速上升，有效支撐了臥龍系電機的市場增速；大洋電機則在既有的出口優(yōu)勢領(lǐng)域抓住了出口市場激增的機遇，帶動整體產(chǎn)量大幅增加。

可以說，在空調(diào)電機產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的快速切換進程中，市場的變量因素逐步積累放大，形成了產(chǎn)業(yè)競爭格局的明顯變動。在原料價格未來預(yù)期高位、整機采購需求進一步極致化的影響下，空調(diào)電機的產(chǎn)業(yè)格局還會經(jīng)歷變革調(diào)整。

2025冷年變數(shù)仍大

把握每一次變局的機遇，正是產(chǎn)業(yè)競爭格局的決定基礎(chǔ)，也是考量企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略眼光的核心。2024冷年結(jié)束之后，空調(diào)產(chǎn)業(yè)究竟向好還是向壞，業(yè)界并沒有統(tǒng)一意見，但2025冷年空調(diào)產(chǎn)業(yè)存在重大變數(shù)是基本一致的。

以近乎絕望的零售終端市場來說，面對天量庫存和低迷需求，空調(diào)產(chǎn)業(yè)中面臨生存問題的企業(yè)和重大KPI考核的高管，正考慮是不是全面以超低價格殺入紅海，至少換得內(nèi)銷市場的喘息空間。眾多空調(diào)電機企業(yè)甚至進入到部分批次虧損供給的商討當中，這一趨勢若不改變，空調(diào)電機在整機內(nèi)銷機型的供應(yīng)將必然呈現(xiàn)量利雙殺的慘烈局面。

已經(jīng)被簡稱為“國補”的支持消費品以舊換新的1500億元超長期特別國債資金，從9月開始陸續(xù)用于全國各地家電市場，從9月26日召開的國家發(fā)展和改革委員會專題發(fā)布會上獲悉，全國八大類家電產(chǎn)品超過520萬臺，已經(jīng)使用了46.7億元中央補貼。預(yù)計用于家電的補貼金額在2024年底前將達到300億元，拉動1500億元的家電消費，其中分析來看，空調(diào)正是受惠較大的品類之一。

“國補”能否拯救水深火熱的中國空調(diào)市場尚不得而知，其間存在較大的變數(shù)在于，激發(fā)的換新需求能否維持在高水平，以及會不會透支下一年的市場消費能力。但好消息是，美國終于降息之后疊加中國的金融政策，中國市場需求似乎正迎來向上的局面。

同樣存在變數(shù)的是激增的出口市場，從2024年各個空調(diào)整機企業(yè)的出口排產(chǎn)計劃以及空調(diào)電機的出口排產(chǎn)來看，高速增長的趨勢并未減緩。隨著美國降息周期的到來，以及全球高溫持續(xù)的預(yù)期，空調(diào)海外市場的增長空間理應(yīng)不錯。但俄烏沖突、中東局勢的惡化仍然是籠罩在海外市場上的烏云。

變數(shù)的存在決定了機遇與挑戰(zhàn)并存，比如空調(diào)直流電機在直接出口業(yè)務(wù)上的占比也在快速提升，但是否應(yīng)照此趨勢盡全力提升直流電機的占比，達到80%以上？業(yè)內(nèi)仍存疑。

在2024年9月26日召開的2024中國暖通空調(diào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展峰會上，一份《在周期下看產(chǎn)業(yè)發(fā)展的挑戰(zhàn)與機遇》的演講報告，對空調(diào)產(chǎn)業(yè)表達出特殊的見解——即站在長周期的角度來看產(chǎn)業(yè)路徑：過去十年間，空調(diào)產(chǎn)業(yè)的年復合增長率超過5%，是整個大家電領(lǐng)域最健康的產(chǎn)業(yè)；而放眼未來十年，內(nèi)銷市場龐大的換新基數(shù)與海外市場的增量空間，仍將支撐中國空調(diào)產(chǎn)業(yè)健康向上發(fā)展。

這是不是意味著空調(diào)電機產(chǎn)業(yè)仍有向上的發(fā)展空間，仍有較大的發(fā)展機遇？但空調(diào)電機產(chǎn)業(yè)界必須清楚，當下面臨的仍然是產(chǎn)品技術(shù)革新較慢、價格利潤越降越低，品牌競爭尤為慘烈的局面。

因此，在制造環(huán)節(jié)提效、提質(zhì)，在研發(fā)環(huán)節(jié)傾力變革，在產(chǎn)品策略上聚焦終端用戶等仍然是空調(diào)電機企業(yè)需要高度關(guān)注的戰(zhàn)略維度。至于空調(diào)產(chǎn)業(yè)這場百年不遇的大變局，會讓空調(diào)電機的市場走勢如何發(fā)展，也只有把握好自身戰(zhàn)略之后，再來評判了。