摘要

　　隨著A股市場走向成熟，價值投資的理念正逐漸深入人心。那么，問題來了，哪一些上市公司具有投資價值，哪一類股票又值得長期投資?答案是：看分紅!

　　隨著A股市場走向成熟，價值投資的理念正逐漸深入人心。那么，問題來了，哪一些上市公司具有投資價值，哪一類股票又值得長期投資?答案是：看分紅!

　　上市公司現金分紅是實現投資者回報的重要形式，也是激勵和吸引投資者開展長期價值投資的關鍵因素之一。歷史上，那些長期分紅、分紅率高的上市公司通常都是“白馬股”的代名詞，分紅情況為投資者甄別上市公司投資價值提供了一項重要參考。

　　家電行業屬于大消費范疇，表現出穩健的成長性，一直受到主流投資者的青睞。在家電行業內部，誰又是最具價值的家電股?不妨從分紅的角度來看看!

　　從歷史數據來看，無論是分紅頻次，還是分紅規模，A股家電行業“三巨子”??美的(本文合并列示美的集團整體上市前后的數據)、格力、海爾的歷史分紅記錄均處于領先水平。

　　在歷史分紅次數上，美的上市以后累計分紅24次，列第一位，海爾緊隨其后，分紅23次，格力列第三位，累計分紅20次。

　　值得一提的是，美的和海爾同為1993年上市，格力則晚了3年，于1996年上市?？紤]到上市時間的關系，美的、海爾、格力分紅次數其實難分伯仲。

　　然而，格力在分紅金額上遙遙領先。

圖 美的、格力、海爾上市后歷年分紅情況(單位：億元)

　　從上圖可見，美的、格力、海爾三家企業中，格力年度分紅規?？傮w上要高于其他兩家。尤其是，2017年度，格力電器現金分紅總額首次超過100億元，達到108億元，創了家電上市公司年度分紅金額的最高紀錄。相比之下，美的年度分紅金額最高為79億元，青島海爾為21億元。

圖 美的、格力、海爾累計現金分紅

 

　　美的、格力、海爾也是A股家用電器行業中僅有的累計分紅超過100億元的上市公司。其中，格力以454億元的累積分紅金額位居第一，美的為331億元、海爾為119億元。

　　相應的，將分紅總額平攤到每一股股份，格力電器上市以來的每股股利總額也遠高于行業水平。

圖 美的、格力、海爾上市以來每股股利總額(稅前)

 

　　每股股利總額反映了投資者長期持有一份公司股份可以從現金分紅中得到的回報。

　　若將上市以來各年度每股稅前股利簡單求和，可得到格力電器的每股股利(稅前)總額為14.63元，在A股家電行業上市公司中排列第一位，美的集團為11.13元、青島海爾為5.99元，行業平均值則不足2元。

　　現金分紅率則是報告期上市公司現金分紅總額占歸屬于母公司股東凈利潤的比例，是反映上市公司分紅水平的重要指標?，F金分紅率達到30%是市場廣泛認可的高比例分紅線。

 

圖 美的、格力、海爾上市以來歷年股利支付率

 

　　美的、格力、海爾在多數年份的股利支付率均高于30%。具體看，截至2017年末，美的上市以來共實施現金分紅24次，其中19次高于30%，最高為64.76%;格力累計實施現金分紅19次，其中有15次的股利支付率高于30%，最高達到80.5%;海爾累計實施現金分紅23次，其中14次高于30%，最高為97.16%。

　　鑒于年度數據波動較大，進一步測算了上市以來平均分紅率。數據顯示，上市以來，美的平均分紅率為36.5%，格力為39.52%，海爾為26.49%，均高于約29.5%的行業平均水平。

圖 美的、格力、海爾上市以來平均分紅率

 

　　持續的分紅，需以公司持續盈利為前提?？疾焐鲜幸詠淼膬衾麧檾祿m然格力電器晚上市3年，但仍以明顯優勢在行業排列第一位。

 

圖 美的、格力、海爾上市以來歸母凈利潤總額(單位：億元)

　　自上市以來，格力累計實現歸母凈利潤1148億元，復合年增長率為25%，處于家電行業領先水平。美的累計實現的歸母凈利潤為907億元，海爾為451億元。

　　綜上，從歷史分紅情況及盈利支撐來看，美的、格力、海爾均有不錯表現。但如果進一步考察，分紅金額、分紅率、盈利總額等核心指標，格力表現更為突出，這也呼應了格力長期以來在A股市場上作為績優“白馬股”的形象。優秀的盈利表現與分紅記錄，是投資者極為看重格力電器投資價值的關鍵所在。